2024: Momentum und gemischte Qualität

Der globale M&A-Markt hat im Jahr 2024 stetig an Dynamik gewonnen. Bis zum Ende des dritten Quartals stiegen die weltweiten M&A-Aktivitäten im Vergleich zum Vorjahr wertmäßig um 27,6 % und volumenmäßig um 13,3 % (Abbildung 1).

Abbildung 1: Globale M&A-Aktivitäten 2024

Quelle: Pitchbook

In den USA stiegen die durch Private Equity finanzierten Plattform-LBOs im gleichen Zeitraum wertmäßig um 28,4 % und volumenmäßig um 14,3 %.ᶦᶦ "2024 gab es sicherlich mehr Möglichkeiten für ein Engagement. Während der Markt für Transaktionen mit einem Gesamtwert von unter 500 Millionen US-Dollar am aktivsten war, gab es in vielen der Branchen und Sektoren, auf die sich Harris Williams spezialisiert hat, auch eine Zunahme größerer Transaktionen", so Frank MountcastleGeschäftsführer und Leiter des Bereichs M&A bei Harris Williams. "Gute Beispiele sind NSI Industrien, CLEAResult Beratung, Kommunikation und Energiewirtschaft Geschäft mit elektronischen Bauelementen, RJW Logistik-Gruppe, GeoStabilisierung International, Mott Gesellschaftund einige andere."

Wie in den USA war auch auf den europäischen M&A-Märkten im Jahr 2024 eine allmähliche Verbesserung des Transaktionsvolumens zu beobachten. "Am stärksten war die Aktivität bei Take-Privates, Add-ons, Carve-outs und Secondaries, wobei sich viele Investoren auf das Portfoliomanagement und bekannte Unternehmen und Sektoren konzentrierten", sagt Bob Baltimore, stellvertretender Vorstandsvorsitzender.

In der Zwischenzeit sucht eine Vielzahl asiatischer Käufer auch 2024 nach Möglichkeiten, in westliche Märkte und Unternehmen zu investieren. "Die Notwendigkeit, Kapital zu investieren, bleibt stark", sagt Daniel WangManaging Director und Leiter der Abteilung Asien-Pazifik und Staatsfonds. "Neben Finanzsponsoren sind auch Staatsfonds aus Asien und dem Nahen Osten weiterhin aktiv und gehen bei größeren Transaktionen Partnerschaften mit westlichen Private-Equity-Firmen ein."

Obwohl die weltweiten M&A-Aktivitäten im Jahr 2024 solide waren, war die Qualität der Vermögenswerte uneinheitlich, wobei ein relativer Mangel an vorbildlichen Plattformmöglichkeiten zu einer starken Wettbewerbsspannung und optimalen Bewertungen für die Besten der Besten führte. Dies hat ein großes Interesse an kreativen Alternativen geweckt. "Wir arbeiten mit unseren Kunden an einer zunehmenden Vielfalt von Liquiditätsereignissen, einschließlich Fortführungsvehikeln, strukturierten Rückkäufen und Minderheitsverkäufen", sagt Andrew Gulotta, Geschäftsführer der Harris Williams Private Capital Advisory Group. "Diese Lösungen können Liquidität und Wachstumskapital bereitstellen und bieten Sponsoren mehr Möglichkeiten, sich am langfristigen Wachstum großartiger Unternehmen und Branchen zu beteiligen."

"Diese erhöhte Optionalität hat den Markt nachhaltig verändert, und wir erwarten, dass unsere Kunden auch weiterhin verstärkt alternative Strategien nutzen werden", fügt Baltimore hinzu. "Unsere auf die Branche spezialisierten Banker sind nahtlos in unser Beratungsteam für Privatkapital integriert und kombinieren ihr Fachwissen, um über eine wachsende Bandbreite kreativer Ansätze zu beraten, die für dieses dynamische Umfeld geeignet sind."

2025: Eine Zeit zum Handeln

Inmitten dieser Dynamik verzeichnete Harris Williams 2024 ein stetig wachsendes Transaktionsvolumen, ein Trend, der sich unserer Einschätzung nach 2025 fortsetzen wird. Der relative Mangel an Dringlichkeit, der Anfang 2024 die Fusionen und Übernahmen prägte, hat sich bereits geändert, und unser Auftragsbestand an erstklassigen Unternehmen für 2025 ist robust und wächst weiter.

Mehrere Faktoren werden zu diesem stetigen Anstieg der Aktivitäten im Jahr 2025 beitragen. Private-Equity-Gruppen wollen ihr Kapital einsetzen, und der Überhang an trockenem Kapital ist nach wie vor groß und altert (Abbildung 2). Tatsächlich wurde ein Rekordwert von 26 % des "Dry Powers" vor mehr als vier Jahren aufgenommen, und die Investoren sind zunehmend bestrebt, Renditen zu erzielen.ᶦᶦᶦ

Abbildung 2: Trockenpulver in den USA und Kanada nahe Rekordhochs

Quelle: CapIQ

PEGs haben auch gezögert, sich angesichts einiger Bewertungsunterschiede zwischen Käufern und Verkäufern von erfolgreichen Unternehmen zu trennen, was in einigen Fällen zu längeren Haltedauern geführt hat. Diese längeren Haltedauern bedeuten, dass PEGs fast doppelt so viele Unternehmen besitzen wie noch vor einigen Jahren, was ihre Ressourcen strapaziert und den Zwang verstärkt, eher früher als später zu handeln.ᶦᵛ Dies verstärkt das Bestreben, Liquidität zu generieren und den Einsatz mit der Mittelbeschaffung in Einklang zu bringen.

"Wir arbeiten mit vielen Kunden zusammen, die sich auf die Markteinführung im ersten Halbjahr 2025 vorbereiten", so John Neuner, Co-Chief Executive Officer. "2024 war für Private-Equity-Gruppen ein Jahr, in dem sie sich darauf konzentrierten, die Qualität ihrer bestehenden Portfoliounternehmen zu verbessern, daher sind wir optimistisch, dass 2025 mehr große und begehrte Plattformen auf den Markt kommen werden.

"Die Kombination aus verlängerten Haltefristen, Kapazitätsengpässen bei den Deal-Teams, die sich aus dem Rückgang der Exit-Aktivitäten in den letzten zwei Jahren ergeben haben, und dem anhaltenden Druck der LPs auf die DPI wird das Deal-Volumen in den nächsten Quartalen wahrscheinlich erhöhen", fügt er hinzu. Bruce KelleherManaging Director und Gruppenleiter des Financial Sponsor Coverage Teams. "Da sich die Verkäufer zunehmend auf die Generierung von Liquidität konzentrieren, sollten sich die Bewertungsunterschiede abschwächen und den Transaktionsfluss weniger stark beeinträchtigen.

Und obwohl der künftige Zinspfad der Fed ungewiss ist, geht der Konsens davon aus, dass die Zinsen in den kommenden Monaten entweder unverändert bleiben oder weiter sinken werden (Abbildung 3).

Abbildung 3: Erwartung eines stabilen und günstigeren Zinsumfelds

Quellen: CapIQ, Pensford Financial

"Weitere Zinssenkungen würden zwar eine gewisse Dynamik erzeugen, sind aber nicht notwendig, damit sich die Fusionen und Übernahmen wieder erholen", meint Bill Watkins, ein Managing Director. "Die meisten Investoren haben die Kapitalkosten bereits eingepreist, und wir befinden uns nun schon seit einigen Jahren in einem Umfeld höherer Zinsen. Watkins fügt hinzu, dass die Finanzierungskosten auch auf den europäischen Märkten sinken, da sowohl die Europäische Zentralbank als auch die Bank of England ihre Zinssätze bis 2024 senken werden.

Außerdem können Käufer und Verkäufer angesichts der Entwicklung und Kreativität des privaten Kapitals nach Belieben handeln und müssen nicht auf eine weitere Zinssenkung warten. "Für die meisten Harris-Williams-Kunden war Fremdkapital in diesem Jahr kein Thema", sagt Watkins. "Da so viel Kapital an der Seitenlinie steht, sind die privaten Kredit- und BSL-Märkte aggressiver als jemals zuvor in den letzten zwei Jahren. Es herrscht echter Optimismus, dass sich der Fluss neuer Transaktionen - nicht nur Add-Ons, Dividenden-Recaps und Repricings - im Laufe des Jahres beschleunigen wird."

Die Aussichten für globale Private-Equity-Investitionen sind in der Tat sehr ermutigend, mit positiven Wachstumsprognosen für das verwaltete Vermögen und für Secondaries (Abbildung 4).

Abbildung 4: Positiver Ausblick für Private Equity-Investitionen

Quelle: Pitchbook

"Das PE-Investitionsmodell profitiert weiterhin von kontinuierlicher Innovation und Akzeptanz", sagt Baltimore. "In der Zukunft gibt es für eine wachsende Zahl von Investoren immense Möglichkeiten, am Wachstum teilzuhaben."

Das Beste aus dem Jahr 2025 machen

Zwar bestehen nach wie vor Risiken, wie z. B. die sich entwickelnde Kartellrechtsdynamik, potenzielle neue Zölle und die weltweite geopolitische Unsicherheit, doch eine Reihe ermutigender Trends sorgt für mehr Vertrauen bei Käufern und Verkäufern.

"Da die Präsidentschaftswahlen in den USA hinter uns liegen, die Verbraucherausgaben und die finanzielle Gesundheit robust bleiben, sich das Zinsumfeld stabilisiert und die Unternehmensleistung tendenziell steigt, glauben wir, dass 2025 ein gutes Jahr für eine weitere Stärkung des M&A-Marktes sein wird", sagt Neuner.

Da die Fusions- und Übernahmetätigkeit im Jahr 2025 stetig zunehmen wird, können einige wichtige Praktiken Käufern und Verkäufern helfen, das Beste aus dieser Gelegenheit zu machen.

Optionalität annehmen

Die Realitäten des Jahres 2024 - längere Laufzeiten von Geschäften, Bewertungslücken und makroökonomische Herausforderungen - haben zu beträchtlichen Innovationen geführt und gleichzeitig Käufern und Verkäufern mehr Optionen eröffnet. Künftig sollten beide Gruppen alle verfügbaren Optionen in Betracht ziehen, um ihre spezifischen Ziele zu erreichen.

"Unsere langfristige Strategie besteht darin, unsere Kunden bei einer wachsenden Vielfalt von Herausforderungen und Möglichkeiten zu unterstützen, unabhängig davon, ob ihr Ziel darin besteht, Kapital einzusetzen, wenn sich die Bedingungen verbessern, aus einem großartigen Unternehmen zu einem optimalen Wert auszusteigen, eine Beteiligung an einem leistungsstarken Unternehmen zu behalten oder Liquidität für das Wachstum oder für Investoren zu generieren", sagt Baltimore.

"Einer der wichtigsten Erfolgsfaktoren für Harris Williams ist die Anpassung unseres Ansatzes an die spezifischen Umstände unserer Kunden", fügt Neuner hinzu. "Auch im Jahr 2025 bleibt das Umfeld komplex und dynamisch. Es ist wichtig, die Ziele unserer Kunden genau zu verstehen und Strategien zu entwickeln, um den vollen Wert ihrer Unternehmen zu erschließen. Eine frühzeitige und vorausschauende Arbeit und der direkte Dialog mit Käufern und Verkäufern bleiben entscheidend."

Konzentration auf die einzigartige Erfolgsgeschichte des Unternehmens

Zwar deuten viele Anzeichen auf einen stetigen Aufschwung im Jahr 2025 hin, aber der Markt birgt immer noch das Potenzial für neue Umwälzungen. Daher werden sich potenzielle Käufer weiterhin auf Beweise für die langfristige Tragfähigkeit der Unternehmensstrategie konzentrieren.

"Investoren suchen nach Beweisen für Fortschritte bei wichtigen Initiativen und wollen sicher sein, dass die jüngste Performance das längerfristige Wachstumspotenzial widerspiegelt", sagt Mountcastle. "Unsere Rolle als vertrauenswürdige Berater besteht darin, die Nuancen der Unternehmen unserer Kunden vollständig zu verstehen und sie dabei zu unterstützen, ihre datengestützte Wachstumsstory auf den Markt zu bringen. Es gibt sowohl ein qualitatives als auch ein quantitatives Element in diesen Geschichten, und sie müssen alle Details enthalten, die potenzielle Käufer interessieren.

Haushaltszeit für die Abwicklung

Trotz des erwarteten Anstiegs des Transaktionsvolumens werden die Anforderungen an die Sorgfalt der Käufer hoch bleiben. Angesichts der Komplexität, die auch im Jahr 2025 bestehen bleiben wird, müssen Käufer und Verkäufer genügend Zeit und Ressourcen für die erfolgreiche Umsetzung ihrer gewählten Strategien einplanen. Zusätzliche Zeit wird wahrscheinlich für eine frühere und gründlichere Prüfung und Analyse, die Berücksichtigung neuer Faktoren wie Zölle und das China-Engagement sowie die zusätzliche Arbeit zur Erfüllung der neuen HSR-Anforderungen erforderlich sein.

"Um Verzögerungen bei Geschäftsabschlüssen zu vermeiden, sollten die Unternehmen systematisch die Daten und Dokumente vorhalten, die die Regierung sehen will", sagt Mountcastle. "Gleichzeitig wird der Wettbewerb um die besten Gelegenheiten weiterhin intensiv sein, da die Investoren den Druck spüren, ihr Geld in die Tat umzusetzen. Es ist von entscheidender Bedeutung, mit einem erfahrenen Team an den Start zu gehen, zu dem auch Kartellrechtsanwälte und Berater gehören, die sich mit der spezifischen Branchen- und Marktdynamik auskennen.

Ein starker und stetiger Aufschwung

Während die Fusionen und Übernahmen im Jahr 2024 von einer eher zögerlichen Haltung vieler Käufer und Verkäufer geprägt waren, zeichnet sich für 2025 ein Jahr der Tat ab, in dem Liquiditätsengpässe, Bewertungslücken und makroökonomische Unsicherheiten nachlassen.

"Da sich die Investoren weiterhin erfolgreich aus ihren Portfoliogesellschaften zurückziehen, werden sie Kapazitäten freisetzen, um in neue Gelegenheiten zu investieren und ihr beträchtliches trockenes Pulver zu nutzen", sagt Neuner. "Und wenn potenzielle Verkäufer sehen, dass in ihren jeweiligen Branchen mehr Transaktionen stattfinden, werden viele das Vertrauen und die Überzeugung gewinnen, sich von der Seitenlinie zurückzuziehen. Da LPs weiterhin eine erhöhte Liquidität und Rendite sehen, wird der Gegenwind bei der Mittelbeschaffung nachlassen.

"Viele unserer Kunden sind eifrig am Start, und wir sehen weiterhin eine starke Aktivität bei Geschäftsabschlüssen und Pitches, kombiniert mit einem gesunden Auftragsbestand", sagt Baltimore. "Angesichts der anhaltenden makroökonomischen Stärke und eines stabileren Umfelds sind die Bedingungen für einen starken und stetigen Aufschwung im Jahr 2025 günstig.

Wir sind dankbar für das Vertrauen, das unsere Kunden in uns setzen, und für die Möglichkeit, sie dabei zu unterstützen, den Wert ihrer Unternehmen im Jahr 2025 und darüber hinaus zu steigern, und das bei einer Vielzahl von Transaktionen und einem deutlichen Wachstum.

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