Article - February 23, 2023
Erfahren Sie mehr über die Harris Williams Senior Professionals, die in diesem Artikel vorgestellt werden.
Wichtigste Erkenntnisse
Infrastrukturinvestoren suchen zunehmend nach Anlagen, die ihren Investitionsparametern entsprechen.
Diese Investoren erweitern das Universum potenzieller Käufer für eine breitere Palette von Unternehmen, was oft einzigartige Vorteile für Verkäufer mit sich bringt.
Um das Engagement bei Infrastrukturkäufern zu maximieren, sollten Verkäufer überlegen, wie sie ihre Stärken in einer Handvoll Schlüsselbereiche am besten hervorheben können.
Der Erfolg vieler Infrastrukturfonds in den letzten Jahren und die langfristigen Aussichten für Infrastrukturausgaben haben zu einer starken Zunahme von Fonds mit einer infrastrukturorientierten Strategie geführt. Darüber hinaus haben etablierte Unternehmen mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz in diesem Bereich weiterhin größere Infrastrukturfonds aufgelegt und verfügen nun über erhebliches Kapital, das sie einsetzen können.
In der Vergangenheit haben Infrastrukturinvestoren Anlagen wie Flughäfen, gebührenpflichtige Straßen und Versorgungsunternehmen bevorzugt. Diese ertragsstarken Anlagen vereinen Ertragssicherheit, Verteidigungsfähigkeit und eine stabile langfristige Nachfrage. Da attraktive Investitionsmöglichkeiten innerhalb der Kerninfrastruktur knapper geworden sind, verfolgen bestimmte Gruppen aggressiv Vermögenswerte, die in der Vergangenheit nicht als "Kerninfrastruktur" betrachtet wurden, aber dennoch Merkmale dieser Anlageklasse aufweisen.
"In den letzten Jahren haben die Infrastrukturinvestoren die Anlagen, die in ihre Investitionsparameter passen, umfassender betrachtet", sagt Chris Smith. "Auf diese Weise erweitern diese Infrastrukturkäufer das Universum der finanziellen Käufer für eine immer größere Vielfalt von Unternehmen. Und sie bringen oft einzigartige Vorteile mit, die ihnen helfen, sich in Wettbewerbssituationen durchzusetzen".
"Wir stehen in regelmäßigem Dialog mit Infrastrukturfonds, deren Anlagestrategien sich ständig weiterentwickeln", bemerkt Greg Waller. "Und Harris Williams beobachtet eine verstärkte Aktivität von Infrastrukturinvestoren in vielen seiner Industriegruppen."
Hier teilen die leitenden Banker von Harris Williams ihre Ansichten darüber mit, wie Infrastrukturinvestoren ihren Investitionsspielraum erweitern, welche Unternehmen in einer Reihe von Sektoren für Infrastrukturfonds attraktiv sind und was Verkäufer von Unternehmen beachten sollten.
Luft- und Raumfahrt und Verteidigung
Infrastrukturinvestoren sind seit langem in ausgewählten Bereichen der kommerziellen Luft- und Raumfahrt tätig, einschließlich bedeutender Investitionen in Flughäfen und Festnetzbetreiber (FBOs). Jetzt wird der Umfang der Investitionen in diesem Sektor erweitert.
"FBOs sind ein hervorragendes Beispiel dafür, was Infrastrukturinvestoren anziehend finden", sagt Mike Rohman. "Sie suchen nach hohen Einstiegshürden, vorhersehbaren Erträgen und vielfältigen Möglichkeiten des Kapitaleinsatzes mit klar kalkulierbarem ROI".
Ein Netzwerk von FBO-Standorten mit langfristigen Bodenpachtverträgen, vertraglichen Hangar-Einnahmen und Treibstoffverkäufen, die durch den wachsenden Betrieb der allgemeinen Luftfahrt untermauert werden, entspricht diesen Merkmalen, sagt Smith. "Wir haben diese These bei unseren jüngsten Transaktionen für Lynx FBO und Ross Aviation mit der infrastrukturgestützten Atlantic Aviation bestätigt gesehen".
In den letzten Jahren haben immer mehr Infrastrukturinvestoren damit begonnen, auch andere Bereiche rund um das Flugfeld und innerhalb des Flughafens zu betrachten, wenn es um die Infrastruktur geht. Ein Beispiel dafür ist der Flugzeugausrüstungs-Leasing-Anbieter ACL Airshop, der 2021 von einem Infrastruktur-Investor übernommen wurde, weil er anlagenbasierte, wiederkehrende Einnahmen erzielt und eine günstige Position auf dem Markt für Luftfracht-Ladegeräte hat.
"Jetzt beginnen wir zu sehen, dass Infrastrukturinvestoren noch weiter in den Dienstleistungsbereich vordringen", sagt Smith. "Dazu gehören Wartung und Reparatur sowie andere ausgelagerte Dienstleistungen rund um den Flughafen, die als unternehmenskritisch gelten und hohe Wechselkosten verursachen. Aus unserer Sicht gibt es in der kommerziellen Luft- und Raumfahrt ein großes Ökosystem von Infrastrukturmöglichkeiten".
Unternehmensbezogene Dienstleistungen
Infrastrukturinvestoren zeigen seit einigen Jahren Interesse an Unternehmensdienstleistungen, insbesondere an Unternehmen mit vertraglichen Einnahmen, hohen Eintrittsbarrieren und stetigem Cashflow.
"Als Harris Williams Restaurant Technologies bei seinem Verkauf 2018 unterstützte, war das Interesse der Infrastrukturfonds groß", sagt Brian Lucas. Das Unternehmen verfügt über eine installierte Basis von Öltanks, die außerhalb von Restaurants aufgestellt sind, um Speiseöl zu liefern. Die Kunden haben mehrjährige Verträge, und sobald die Tanks installiert sind, ist die Kundenbindung sehr hoch.
Beim Verkauf im Jahr 2022 wurde ein größerer Teil der Einnahmen von Restaurant Technologies durch das Recycling von Altspeiseöl erwirtschaftet, das ein variableres und daher risikoreicheres Geschäft ist. "Dies hätte das Interesse der Infrastrukturfonds an dem Verkauf schmälern können, aber das war letztlich nicht der Fall", sagt Lucas. "Es ist ein gutes Beispiel dafür, wie sehr sich die Sichtweise der Infrastrukturinvestoren auf Dienstleistungsunternehmen geändert hat.
An die Infrastruktur angrenzende Unternehmen wie Unternehmen, die ISO-Tankcontainer und andere Industrieanlagen reinigen oder verwalten, sind für Infrastrukturinvestoren ebenfalls interessant. "Boasso ist ein gutes Beispiel. Das sind stabile, sehr berechenbare Unternehmen mit gutem Cashflow dynamic", sagt Lucas.
USIC, ein Unternehmen für unterirdische Ortung, hat bei seinem jüngsten Verkauf ebenfalls das Interesse von Infrastrukturfonds geweckt. Das Unternehmen ist insofern infrastrukturnah, als die Ausgaben für die Infrastruktur den Bedarf an unterirdischer Ortung erhöhen. Darüber hinaus ist die Dienstleistung vertragsabhängig und hat eine sehr vorhersehbare Nachfrage in jeder Wirtschaft, was beides den Kriterien für Infrastrukturinvestitionen entspricht.
Energie, Strom und Infrastruktur (EP&I)
Angesichts der Einbeziehung traditioneller Infrastruktur-Subsektoren in den Zuständigkeitsbereich der Gruppe ist es keine Überraschung, dass viele ihrer Kundenaufträge das Interesse von Infrastrukturinvestoren geweckt haben. Dieses Interesse wird jedoch immer stärker diversifiziert.
Infrastrukturinvestoren verfolgen nun auch Bereiche, die in der Vergangenheit vielleicht nicht in ihr Investitionsmandat gepasst hätten, um zu sehen, ob sie Möglichkeiten finden, die sich qualifizieren, insbesondere dienstleistungsbasierte Unternehmen mit hoher Umsatztransparenz.
"Wir haben in allen Anlegerkategorien ein wachsendes Interesse an kritischen Infrastrukturdienstleistungen festgestellt", sagt Matt White. Er stellt ein großes Interesse von Infrastrukturfonds an Unternehmen fest, die Wasser-, Versorgungs- und Telekommunikationsendmärkte bedienen, darunter Riggs Distler, USIC, ESG Operations und Inframark. "Alles, was mit der Befähigung von Anlagen zu tun hat, wie z. B. Wasserbetrieb und -wartung, scheint für sie jetzt in Frage zu kommen.
"Alle unsere vertikalen Segmente haben einen Anstieg des Engagements erlebt, da die Einführung von Infrastrukturgesetzen, die Dekarbonisierung und die Bemühungen um Energieeffizienz zugenommen haben", fügt Luke Semple hinzu.
Gesundheitswesen und Biowissenschaften
Trotz des vermeintlichen Abstands zu den traditionellen Infrastrukturmöglichkeiten wächst das Interesse von Infrastrukturinvestoren an Fusionen und Übernahmen im Gesundheitswesen, insbesondere im Bereich der Gesundheitsdienstleistungen.
"Der Sektor ist aufgrund seiner Größe und seines wirtschaftlichen Umfangs in vielerlei Hinsicht mit dem Infrastruktursektor vergleichbar", so Geoff Smith. "Teilsektoren des Gesundheitswesens haben eine große und dauerhafte Nachfrage mit begrenzten Störungen, und ihre Bedeutung für die Verbraucher wird nur noch weiter zunehmen. Außerdem haben viele Teilsektoren ein stabiles und vorhersehbares organisches Wachstumsprofil, ähnlich wie die Kerninfrastruktur-Teilsektoren, und es ist ein zusätzliches Wachstum möglich.
Infrastrukturinvestoren bevorzugen auch stark verteilte Kundenstämme, wie sie in vielen Bereichen des Gesundheitswesens zu finden sind. Smith sagt, dass die meisten Aktivitäten von Infrastrukturinvestoren bisher in Segmenten mit geringerem Erstattungsrisiko, wie z. B. der Tiermedizin, stattgefunden haben. Ein weiterer interessanter Bereich ist die Zahnmedizin aufgrund ihrer großen kommerziellen oder bar bezahlten Komponente. Diese Untersektoren sind für Infrastrukturkäufer relativ attraktiver als solche, die stärker von staatlichen Erstattungen abhängig sind, da sie ein Rentabilitätsrisiko im Zusammenhang mit Änderungen der Erstattungsrichtlinien aufweisen.
Industrieunternehmen
Da Infrastrukturfonds ihren Aktionsradius immer weiter ausdehnen, halten sie Ausschau nach einer Reihe von Industrieunternehmen mit hoch ausgelasteten Anlagen, stetigen Einnahmen und soliden Renditen. Laut Tim Webb ist zum Beispiel die Industrietechnologie zur Unterstützung von Smart Cities ein Bereich von großem Interesse und Wachstum. "Wir beobachten, dass Betreiber Technologien einsetzen, um die Effizienz in einer Vielzahl von Anlagen zu steigern", sagt er.
"Industrietechnologie ist ein Bereich mit Infrastruktureigenschaften, wie z. B. feste Anlagen und wiederkehrendes Umsatzpotenzial", sagt Eric Logue. "Wir sehen zunehmend, dass fortschrittliche Hard- und Software in Bereichen wie Verkehrsmanagement oder Parken eingesetzt wird, um die Effizienz zu steigern und Monetarisierungsmöglichkeiten zu schaffen."
Webb stellt fest, dass traditionelle Infrastrukturthemen mit industriellen Technologietrends konvergieren. "Das Gespräch über Investitionen in traditionelle Infrastrukturen, wie z. B. ein Lager, ist auch ein Gespräch über E-Commerce und Automatisierung", sagt er. "Umgekehrt werden Technologietrends wie die Verbreitung von Daten und die Elektrifizierung erhebliche Investitionen in die Infrastruktur erfordern, um realisiert zu werden. Es ist ein faszinierendes Thema, mit dem wir uns intensiv beschäftigen und das erhebliche Investitionsmöglichkeiten schaffen wird."
Webb sagt, dass auch Chemie- und Mineralienunternehmen Interesse zeigen. "Als wir vor kurzem NSC, ein kanadisches Straßenenteisungsunternehmen, vertraten, waren die Infrastrukturinvestoren von der Vermögensbasis und den langfristig vertraglich vereinbarten Einnahmen angetan. Wir haben auch Interesse an anderen Chemie- und Mineralienunternehmen festgestellt, die Endmärkte im Infrastrukturbereich bedienen. Dabei handelt es sich in der Regel um stabile Unternehmen, die sich über Konjunkturzyklen hinweg behaupten.
Transport und Logistik
"Im Bereich Transport und Logistik haben sich Infrastrukturinvestoren traditionell auf anlagenorientierte Unternehmen wie Bahn- oder Schiffsbetreiber konzentriert", sagt Jeff Kidd. "Jetzt, da die Lieferkette als kritische Komponente der Weltwirtschaft anerkannt ist, sehen wir ein größeres Interesse an einer breiteren Palette von ausgelagerten Logistikdienstleistungen über alle Verkehrsträger hinweg.
Kidd sagt, dass die attraktivsten Logistikunternehmen durch den effizienten Einsatz der eigenen Ausrüstung eine hohe Umsatzstabilität über Konjunkturzyklen hinweg und attraktive Renditen auf das investierte Kapital nachweisen können. Die Einnahmen müssen jedoch nicht zwangsläufig durch langfristige Verträge erzielt werden, damit sich Infrastrukturfonds für sie interessieren. Diese Investoren bevorzugen auch bestimmte Spezialisierungen und Endmarktkenntnisse bei Logistikunternehmen. "Zum Beispiel wird es wahrscheinlich mehr Interesse an den Endmärkten Gesundheitswesen, Lebensmittelversorgungskette oder Grundnahrungsmittel geben", sagt er. "Diese Produkte sind für das Funktionieren der US-Wirtschaft von entscheidender Bedeutung".
Häfen, Hafenterminals und nahe gelegene Lager- und Umschlagskapazitäten gewinnen ebenfalls an Interesse. In diesen Bereichen ist die Immobilienstrategie entscheidend für das Serviceniveau der Kunden und bietet attraktive Eintrittsbarrieren für potenzielle Wettbewerber. Dies unterstützt die Verteidigbarkeit der Einnahmen und die Widerstandsfähigkeit, Kernthemen bei Investitionen in Infrastrukturdienstleistungen.
Kidd nennt zwei aktuelle Kundenbeispiele Harris Williams: STG Logistics und Carolina Marine Terminal. Bei STG Logistics ging der Infrastrukturfonds Oaktree Capital Management eine Partnerschaft mit Wind Point Partners ein, um die Intermodal Division von XPO Logistics zu übernehmen, wodurch ein hafenorientierter Anbieter von End-to-End-Lösungen für die inländische Containerlogistik entstand. Der jüngste Käufer von Carolina Marine Terminal, das einen Seehafenterminal und die umliegenden Immobilien besitzt, ist ein Joint Venture zwischen dem Infrastrukturinvestor Ridgewood Infrastructure und Savage, einem globalen Transport- und Materialumschlagsunternehmen.
Das Interesse an der Infrastruktur nutzen
"Infrastruktur kann für bestimmte Arten von Verkäufern deutliche Vorteile bieten", sagt Chris Smith. "Ihre Strategie in Bezug auf den Kapitaleinsatz kann ein wichtiges Unterscheidungsmerkmal sein, z. B. wie sie zusätzliche Kapitalausgaben während der Haltedauer zur Steigerung der Rendite einsetzen wollen. Darüber hinaus, so Smith, bringen Fachleute für Infrastrukturinvestitionen unterschiedliche Perspektiven und Fachkenntnisse mit, die den Managementteams helfen können, ihre langfristigen Wachstumsstrategien zu gestalten und zu beschleunigen.
Wie bei anderen Private-Equity-Klassen handelt es sich auch bei Infrastrukturinvestoren um einen großen Kapitalpool, der in qualitativ hochwertige Unternehmen investieren möchte, die sich durch Transparenz, Verteidigungsfähigkeit und eine stabile Nachfrage auszeichnen. Um das Engagement bei Infrastrukturkäufern zu maximieren, sollten Verkäufer überlegen, wie sie die Stärken dieser Attribute am besten hervorheben können.
Insgesamt führt die zunehmende Beteiligung von Infrastrukturkäufern an einer wachsenden Vielfalt von Harris Williams Transaktionen zu einem stärkeren Wettbewerb und letztendlich zu besseren Ergebnissen für unsere Kunden.
