Ausblick 2026: Private Kapitallösungen

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Vor nicht allzu langer Zeit waren private Kapitallösungen wie Continuation Vehicles (CVs) und Junior-Kapital für viele M&A-Marktteilnehmer noch relativ ungewohnt. Sowohl der Sekundärmarkt als auch der Markt für nachrangiges Kapital haben im Jahr 2025 ein Rekordvolumen erreicht, und es wird ein weiteres Wachstum prognostiziert. Allein der Sekundärmarkt dürfte im Jahr 2029 ein Volumen von 381 Mrd. USD erreichen, gegenüber rund 200 Mrd. USD im Jahr 2025.¹ Im Folgenden stellen wir vier aktuelle Kundenprojekte vor, die das rasante Wachstum und die Entwicklung privater Kapitallösungen und den Wert, den sie für die Aktionäre freisetzen können, verdeutlichen.

Katalysator für die Expansion der Plattform durch einen maßgeschneiderten Single-Asset-Lebenslauf

Auf dem Weg ins Jahr 2026 werden Lebensläufe für einzelne Vermögenswerte weiterhin als wichtige Instrumente zur Beschleunigung des strategischen Wandels dienen, wie unsere jüngste Arbeit mit Heartwood Partners und die Amlon-Gruppeeinem landesweit führenden Anbieter von Abfallverwertungs- und Industrieabfallverarbeitungsdienstleistungen. "Das Unternehmen verfügt über starke Fundamentaldaten, darunter auch Rückenwind aus den Bereichen Nachhaltigkeit und Kreislaufwirtschaft", erklärt Andrew Gulotta, Leiter der Private Kapitallösungen. "Während Amlon durch Fusionen und Übernahmen sowie betriebliche Verbesserungen ein robustes EBITDA-Wachstum erzielt hatte, stieß Heartwood auf natürliche Kapitalbeschränkungen, um die weitere Expansion zu unterstützen."

Um diese Herausforderungen zu bewältigen, hat Harris Williams in dieser entscheidenden "Midlife"-Phase ein maßgeschneidertes Single-Asset-Fortführungsvehikel ins Leben gerufen, das den Kommanditisten eine beschleunigte Liquidität und Amlon eine erhebliche Auffrischung des Eigenkapitals ermöglichte. Die Transaktion schuf nicht nur eine Ausstiegsoption, sondern setzte auch Kapital frei, um Akquisitionen und Greenfield-Investitionen zu finanzieren, die das langfristige Wachstum unterstützen würden. Sie ermöglichte auch mehrere neue Kommanditistenbeziehungen für Heartwood sowie eine Erhöhung des DPI für die bestehenden Kommanditisten von Heartwood. "Diese Transaktion ist ein Beispiel dafür, wie CVs heute das Wachstum der Plattform, die dringend benötigte Liquidität, eine bessere Ausrichtung der Interessengruppen und neue Kommanditistenbeziehungen ermöglichen", sagt Gulotta.

Institutionalisierung eines wachstumsstarken Portfolios durch einen Multi-Asset-Fortführungsfonds

In den letzten Jahren hat sich das Modell des unabhängigen Sponsors von einer Nischenstrategie zu einem etablierten und schnell wachsenden Segment des Private-Equity-Marktes entwickelt. Tatsächlich hat sich die Zahl der aktiven unabhängigen Sponsoren in den USA in den letzten fünf Jahren auf über 1.500 fast verdoppelt.² Für viele unabhängige Sponsoren besteht das Ziel darin, sich von der Durchführung von Einzelgeschäften zu voll institutionalisierten Private-Equity-Plattformen zu entwickeln.

Banner Kapital unterstreicht diesen Trend. Unter der Leitung eines Teams mit tiefen Branchenkenntnissen hatte Banner einen beträchtlichen Wert über ein Portfolio von acht Investitionen aufgebaut, das von zwei herausragenden Beteiligungen getragen wurde. Da jedoch keine konventionelle Fondsstruktur vorhanden war, sah sich der Komplementär mit einem Dilemma konfrontiert: Obwohl der nicht realisierte Wert des Portfolios von Banner erheblich gestiegen war, war es nicht der ideale Zeitpunkt, die einzelnen Portfoliounternehmen zu verkaufen.

Um Banner bei der Überbrückung dieser Lücke zu helfen, beriet Harris Williams das Unternehmen bei der Strukturierung und Durchführung eines Multi-Asset-Fortsetzungsfonds, bei dem alle acht Pre-Fund-Assets in ein neu gegründetes institutionelles Vehikel eingebracht wurden, das von einem führenden Sekundärinvestor verankert wurde. "Die Rekapitalisierung des Portfolios sorgte für eine teilweise Liquidität und eine neue Kommanditistenstruktur für die Altinvestoren, um die Wertentwicklung des Portfolios zu erhalten, während Banner die validierten Marken und die Erfolgsbilanz erhielt, die es brauchte, um seine erste primäre Kapitalbeschaffung zu starten", sagt Gulotta. "Bei dem Prozess ging es sowohl um die Darstellung als auch um das Kapital. Banner konnte sich nun als Manager mit zunehmender Glaubwürdigkeit und Größe präsentieren, was dem Unternehmen auf dem Weg zum Fundraising zugute kommen würde.

Für andere Sponsoren, die den Sprung von einem transaktionsbezogenen zu einem echten Fondsmodell wagen, bietet Banner laut Gulotta eine Blaupause dafür, wie ein Lebenslauf die nächste Lebenszyklusphase erleichtern kann.

Freisetzung von Wachstum mit flexiblem Junior-Kapital in einem schwierigen Exit-Umfeld

Junior-Kapital spielt eine immer wichtigere Rolle, wenn es darum geht, Sponsoren dabei zu helfen, ihre Flexibilität zu erhöhen und Wachstumschancen zu nutzen, insbesondere in Märkten, die mit Unsicherheiten in Bezug auf traditionelle Ausstiegsmöglichkeiten konfrontiert sind. Diese Dynamik wird durch unser jüngstes Engagement mit folgenden Unternehmen unterstrichen Unifeye Vision Partner.

"Der Sponsor befand sich an einem Wendepunkt", sagt Richard Siegel, einem Geschäftsführer. Er erklärt, dass Unifeye nach dem Versuch, das Unternehmen auf herkömmliche Weise zu veräußern, mit einer reifen Kapitalstruktur mit einer vollständig fremdfinanzierten Bilanz und drohenden Fälligkeiten von Schulden konfrontiert war. Zum gleichen Zeitpunkt identifizierte der Sponsor ein Akquisitionsziel, das den Wachstumskurs der Plattform wieder ankurbeln und den Wert des Eigenkapitals in einem Markt steigern könnte, in dem die Bewertungen neu festgelegt wurden. "Um die Finanzierungslücke zu schließen, entwickelte und strukturierte unser Team eine nachrangige Kapitallösung, bei der die Erlöse zur Finanzierung der Akquisition und zur Tilgung der vorrangigen Verbindlichkeiten aufgeteilt wurden, was den zusätzlichen Vorteil hatte, dass die Laufzeit der vorrangigen Verbindlichkeiten verlängert und die Zinslast besser verwaltet werden konnte", sagt Siegel.

Siegel merkt an, dass diese Art von nachrangiger Kapitallösung die strategische Flexibilität für Sponsoren bewahrt, wenn das Timing oder die Marktdynamik keine unmittelbare Liquidität durch traditionelle M&A-Exits liefern kann: "Der Ansatz ermöglicht es Sponsoren, in Wachstum zu reinvestieren und partielle Liquiditätsereignisse bereitzustellen. Gut strukturiertes, nicht-kontrolliertes Kapital kann als Hebel fungieren, um Zeit zu gewinnen, eine inkrementelle Equity Story zu realisieren und den Sponsor auf dem Fahrersitz zu halten, bis sich die Marktbedingungen verbessern."

Bereitstellung von Liquidität für Limited Partner mit einer maßgeschneiderten Sekundärlösung am Ende des Fonds

Ein kürzlich erfolgter Auftrag von Harris Williams an eine führende europäische Private-Equity-Gruppe verdeutlicht das Potenzial von maßgeschneiderten Sekundärlösungen, die helfen, am Ende der Laufzeit eines Fonds Liquidität zu generieren. "Der Sponsor suchte nach kreativen Lösungen für einen einzigen verbleibenden Vermögenswert in einem erfolgreichen, aber alternden Fonds", sagt Jonathan Abecassis, ein Geschäftsführer. "Nachdem ein Standard-Verkaufsprozess in einem Sektor, der nur selektiv Käufer anzieht, nicht das gewünschte Ergebnis brachte, suchte der Sponsor nach alternativen Möglichkeiten, den Wert dieses robusten, marktführenden Unternehmens freizusetzen, war aber nicht gewillt, den Kommanditisten einen Ausstieg mit einem potenziellen Abschlag auf den Nettoinventarwert aufzuzwingen.

Der Sponsor hat auf Anraten unseres Teams einen gezielten Prozess zur Auflegung eines speziellen Liquiditätsvehikels für seine Kommanditistenbasis orchestriert. Diese Lösung zeichnete sich durch eine Opt-in-Struktur aus, die es den Anlegern ermöglichte, proaktiv zu wählen, ob sie Liquidität in Anspruch nehmen oder an der künftigen Wertschöpfung beteiligt bleiben wollten, während sie gleichzeitig eine endgültige Liquidation des alten Fonds zuließen.

"Dieser Ansatz verringerte das Konfliktpotenzial, was besonders wichtig war, da der Komplementär und sein Managementteam als wichtige Teilnehmer auf der Käuferseite fungierten", sagt Abecassis. "Außerdem wurde die Unternehmensführung verbessert, indem die Entscheidung ausdrücklich in die Hände der Kommanditisten gelegt wurde, und es bot maximale Flexibilität. Abecassis erklärt, dass die Kommanditisten ihr Engagement auf der Grundlage ihrer Bedürfnisse nach Liquidität, Konzentration oder langfristiger Wertsteigerung kalibrieren konnten, während der Sponsor eine sinnvolle Kontinuität und Ausrichtung beibehielt.

Mit Blick auf die Zukunft sagt Abecassis, dass diese Art von maßgeschneiderter, optionaler Liquiditätslösung ein Beispiel dafür ist, wie sich der Markt für Fortführungsfonds mit seinem Wachstum weiterentwickelt: "Für Sponsoren, die den Spagat zwischen der Maximierung des DPI und der fortlaufenden Verwaltung bedeutender Vermögenswerte schaffen müssen, können eine durchdachte Strukturierung und ein transparentes Prozessdesign ein breites Spektrum von Anlegeranforderungen erfüllen und gleichzeitig elegante und effektive Ergebnisse liefern.

Was kommt als Nächstes?

Die rasche Expansion und Umwandlung privater Kapitallösungen verändert die M&A-Landschaft. Mit Blick auf das Jahr 2026 erhalten die Marktteilnehmer durch die zunehmende Verbreitung von Continuation Vehicles, Junior Debt und Preferred Equity ein breiteres Instrumentarium, und die klügsten Sponsoren konzentrieren sich darauf, diese neuen Hebel zu beherrschen.

Die Entwicklung des von Komplementären geführten Sekundärmarktes bietet eine überzeugende Alternative zum klassischen M&A-Exit und eröffnet neue Möglichkeiten für Liquidität, Wertrealisierung und dynamisches Portfolio-Management. In gleicher Weise ist der nachrangige Kapitalmarkt eine vorläufige Quelle für flexibles, hybrides Kapital, das organisches Wachstum, Akquisitionspipelines, Aktionärsliquidität und Refinanzierungen finanzieren kann.

"Es ist eine aufregende Zeit, Teil der Innovation auf diesem Markt zu sein", sagt Gulotta. "Unsere Kunden suchen aktiv nach maßgeschneiderten Lösungen, um den Wert im heutigen dynamischen Umfeld zu maximieren, und das wachsende Angebot an Privatkapitallösungen war noch nie so relevant wie heute."