Die Grundlagen einer Fundraising-Erholung

Nach einer etwas schwierigen Zeit für die Beschaffung von privatem Beteiligungskapital wächst der Optimismus für einen Wiederaufschwung im Jahr 2026. Eine der wichtigsten Voraussetzungen dafür, nämlich die Stärkung des M&A-Marktes, ist bereits im Gange. "Wir sehen eine Beschleunigung auf dem M&A-Markt", sagt John Neunerso Harris Williams, Co-CEO. "Das steigende Transaktionsvolumen wird durch Finanz- und strategische Erwerber unterstützt, die in eine breitere Basis von Sektoren investieren wollen, durch den Wunsch der Sponsoren, Liquidität für ihre Investoren zu generieren, durch das sich verbessernde Zinsumfeld und durch günstige Kreditmärkte."

Im vierten Quartal 2025 stieg das M&A-Volumen der aktiven Kundenaufträge von Harris Williams im Vergleich zum Vorjahr deutlich an, wobei sich das Tempo, mit dem die Aufträge auf den Markt kommen, weiter beschleunigte. "Harris Williams verzeichnet robuste Pitch-Aktivitäten, mehr Transaktionen, die auf den Markt kommen und gute Bewertungen erzielen, sowie einen starken Auftragsbestand an hochwertigen Möglichkeiten", fügt er hinzu. Bob Baltimoreso Harris Williams, Co-CEO. "Viele dieser Kennzahlen befinden sich sogar auf Rekordniveau oder nähern sich diesem an.

"In dem Maße, in dem die Fonds erfolgreichere Exits und neue Investitionen tätigen und damit Renditen für die Kommanditisten erzielen, wird das Fundraising nachziehen", so Frank Edwards, Co-Leiter der Platzierung des Primärfonds. "Das verheißt Gutes für ein aktives Jahr 2026.

Stephen LessingCo-Leiter der Abteilung Primary Fund Placement, stellt fest, dass der Markt für die Mittelbeschaffung im Jahr 2026 zwar für eine Erholung bereit ist, dass es sich aber um einen disziplinierteren, zweigeteilten Markt handeln wird, der für die Sponsoren höhere Anforderungen stellt. Er merkt an, dass dies auf die Reifung von Limited-Partner-Programmen zurückzuführen ist, insbesondere in Nordamerika, was zu einer stärkeren Konsolidierung der Managerbeziehungen führt. Gleichzeitig haben die etwas zurückhaltenden M&A- und IPO-Märkte in den letzten Jahren die Kapitalausschüttungen an die Kommanditisten begrenzt, wodurch zusätzliche Investitionen einer genaueren Prüfung unterzogen werden.

"Diese Bedingungen haben zu einem Markt beigetragen, in dem sich die Kapitalströme zunehmend konzentrieren", sagt Lessing. "Tatsächlich fließt die überwiegende Mehrheit des Kapitals in Fonds mit einem Vermögen von mehr als 1 Mrd. USD und an Manager, die ihren vierten Fonds oder ein Folgevehikel auflegen, was zeigt, dass Kommanditisten eine etablierte Erfolgsbilanz bevorzugen."

Insgesamt bedeutet dies, dass die Mittelbeschaffung im Jahr 2026 eng mit der Fähigkeit korreliert sein wird, Liquidität für die Investoren zu generieren. Ebenso werden Private-Equity-Gruppen, die starke Unterstützung von bestehenden Investoren erhalten, größeren Erfolg bei der Mittelbeschaffung haben. Gleichzeitig erweitern sich die Möglichkeiten sowohl für etablierte als auch für aufstrebende Sponsoren, sich von der Masse abzuheben und das Beste aus den diesjährigen Fundraising-Möglichkeiten zu machen.

Drei wichtige Unterscheidungsmerkmale für 2026

"Limited Partner wollen sehen, dass Sponsoren bessere Ergebnisse als die Konkurrenz liefern können", sagt Edwards. "Eine datengestützte Darstellung der bisherigen Leistung ist zwar aussagekräftig, reicht aber nicht unbedingt aus, um den Hunger der Kommanditisten nach besseren Renditen im Jahr 2026 zu stillen."

Insbesondere, so Edwards, können Fondsmanager im Jahr 2026 ein stärkeres Interesse von Kommanditisten wecken, indem sie ihre Fähigkeit betonen, spezialisierte Möglichkeiten anzubieten, einzigartige Beschaffungsmethoden zu nutzen und erfolgreichere Ansätze zur operativen Wertschöpfung einzusetzen.

Granulare Spezialisierung

"Wir haben gesehen, dass erfolgreiche Fundraiser ihre Strategien in spezifischen, klar definierten, granularen Themen verankert haben, die von Megatrends unterstützt werden", bemerkt Lessing. "Ein Manager könnte zum Beispiel eine These über den steigenden Energiebedarf von KI-Rechenzentren aufstellen und sich dabei auf ein bestimmtes Segment der Wertschöpfungskette konzentrieren.

Lessing betont, wie wichtig es ist, detaillierte, greifbare und umsetzbare Perspektiven auf Megatrends zu entwickeln: "Es ist wichtig, über eine oberflächliche Perspektive auf Megatrends hinauszugehen und konkrete und differenzierte Chancen zu identifizieren, die sich aus einem tieferen Verständnis einer Branche, eines Trends oder eines Geschäftsmodells ergeben."

Er sagt, dass Rechenzentren beispielsweise eine fortschrittlichere Kühltechnologie, spezialisierte elektrische Produkte und Dienstleistungen sowie eine Vielzahl anderer "Hacken und Schaufeln" benötigen, die eine breite Palette von Investitionsmöglichkeiten schaffen. Ein weiteres Beispiel wäre die Konzentration auf die Hersteller von Spezialtransformatoren und Schaltanlagen, die kritische Engpässe im breiteren Megatrend der für die Energiewende erforderlichen Modernisierung des Stromnetzes darstellen.

Einzigartige Beschaffungskapazitäten

In diesem Zusammenhang kann eine einzigartige Deal-Sourcing-Strategie einen greifbaren "Vorteil" bieten, den Kommanditisten suchen, wenn ihre Portfolios bereits ausgereift sind und sie sich in Mainstream-Strategien engagiert haben. Zu den Beispielen, die wir beobachten, gehören die Konzentration auf kleine Unternehmen, auf Nischensubsektoren, die von anderen Fonds übersehen werden, oder die Erschließung neuer Kapitalquellen.

"Family Offices und spezialisierte Vermögensverwaltungsgesellschaften suchen aktiv nach differenzierten Anlagestrategien, die von größeren Institutionen nicht angeboten werden", sagt Edwards. "Um Zugang zu diesen fragmentierten Kapitalpools zu erhalten, müssen General Partner gezielte Beziehungen aufbauen und tiefgreifende Marktkenntnisse kultivieren.

Dieser Ansatz kann sich besonders für unabhängige Sponsoren auszeichnen, die häufig in Nischenmärkten tätig sind und sich auf kleinere Transaktionen konzentrieren. "Es gibt eine sehr gesunde und robuste Kohorte von Kommanditisten und anderen Kapitalgebern, die versuchen, Geschäfte unabhängiger Sponsoren außerhalb einer Fondsstruktur zu unterstützen", erklärt Edwards. "Diese Investoren schätzen den Ehrgeiz und die Kreativität unabhängiger Sponsoren sowie ihr Wissen über ineffiziente Bereiche oder kleinere Transaktionen, die nicht auf dem Radar aller Beteiligten erscheinen.

Das Potenzial von Portfoliounternehmen freisetzen

Eine wiederholbare Methodik zur Förderung grundlegender operativer Verbesserungen in den Portfoliounternehmen ist ein weiteres, zunehmend wichtiges Unterscheidungsmerkmal für Sponsoren. Harris Williams beobachtet, dass immer mehr General Partner spezielle Betriebsteams einrichten, eine Praxis, die inzwischen sogar von einigen aufstrebenden Managern übernommen wird. Diese internen Ressourcen können Portfoliounternehmen bei strategischen Initiativen, betrieblicher Effizienz und Talentmanagement unterstützen und so zum Wachstum beitragen.

Zu diesen Verbesserungen bei den Portfoliounternehmen gehören die Umsetzung ausgeklügelter Preisstrategien zur Erzielung zusätzlicher Margen, die Nutzung der Größe des Sponsors zur Zentralisierung der Beschaffung und zur Senkung der Lieferkettenkosten im gesamten Portfolio sowie die Durchführung digitaler Transformationsprojekte zur Optimierung der Back-Office-Funktionen durch Automatisierung und KI. Sponsoren, die sich auf das operative Geschäft konzentrieren, rationalisieren auch die Abläufe mit den Prinzipien der schlanken Produktion und optimieren die Effektivität des Vertriebs, um das Umsatzwachstum zu beschleunigen. Diese praktischen Bemühungen sind entscheidend für die Steigerung des EBITDA und die Schaffung von messbarem Wert im Vorfeld eines Ausstiegs.

"Qualitativ hochwertige Anlagen ziehen auf jedem Markt ein starkes Käuferinteresse auf sich", sagt Lessing. "Sponsoren, die das volle Potenzial ihrer Portfoliounternehmen durch praktische operative Verbesserungen ausschöpfen können, erzielen bessere Renditen auf ihre Investitionen und locken Kommanditisten an, sich an ihrem Ansatz zur Wertschöpfung zu beteiligen oder zu bleiben."

Optimierung für 2026

Wenn der Fundraising-Markt im Jahr 2026 an Dynamik gewinnt, werden die Private-Equity-Gruppen, die einen Wettbewerbsvorteil vorweisen können - sei es durch eine herausragende Erfolgsbilanz, detaillierte Investmentthesen, ein einzigartiges Beschaffungsnetzwerk oder tiefgreifende operative Fähigkeiten -, das Beste aus dieser Gelegenheit machen.

"Sowohl für etablierte als auch für aufstrebende Sponsoren, die über eine einzigartige Strategie, fundierte Branchenkenntnisse und eine differenzierte Fähigkeit zur Wertschöpfung verfügen, bietet das Jahr 2026 jede Menge Potenzial, um Marktanteile zu erobern und ihre Position für das nächste Jahrzehnt zu festigen", so Edwards. "Wir freuen uns darauf, eine Rolle in einem Umfeld zu spielen, das in den kommenden Monaten zu einer deutlichen Verbesserung der Mittelbeschaffung führen dürfte.